如果坑口煤价涨不到17%，也就意味着销售收入实际上并没有增加，亏损反而会更多。

风险提示：汇率风险需要对冲。ST明科：被上交所问询ST明科7月11日晚公告称，收到上交所对公司重大资产出售报告书草案的问询函。

草案披露，本次交易采用现金支付，交易价格为3.06亿元，而交易对方天天科技净资产约1.85亿元，资产负债率高达90%左右，尚无营业收入。坚持产业+资本运营双轮驱动，加快金融产业布局，不断提升产融创效水平。煤炭概念上市公司一览中国神华限产政策下不减产量，期待国企改革预期实现报告期煤炭平均销售价格271元/吨，同比下降了14.5%。海通证券维持公司16-18年EPS分别为0.24/0.34/0.48元，BPS为8.39/8.64/9.11元，给予2017年1.8倍的PB估值，对应公司目标价15.6元。而炼焦煤目前虽然处于焦煤消费淡季，但由于钢铁产量仍处于高位，产业链焦煤库存也处于低位，预计9、10月旺季后焦煤价格有望持续上涨。

兖州煤业：本部矿井盈利好，煤炭金融帝国可期上半年公司煤炭分部亏损1.7亿元，按销量计，吨煤净利润为-5.2元/吨。问询函对本次交易的主要风险，交易方案，标的资产的估值等方面问题进行了问询。受煤价上涨、利润增加，以及囤煤的客户开始逐渐出货等因素影响，北方港口煤炭调进量增加，几大运煤港口存煤出现小幅上涨。

三是贸易商发运积极性不高。尽管北方港口煤炭平仓价快速上涨，但坑口煤价上涨的更快，很多贸易商发煤利润不大，可操作性小，发运积极性不高中国神华半年少赚19.3%至108.27亿元人民币，经营收入787.23亿元，减少12.5%。高级副总裁王金力表示，上半年受供给侧改革影响，煤炭价格轻微上升，但未来煤价不会一路上涨，预计将随着行业去产能政策及煤矿新工作日制度的落实情况，在一个合理区间波动。

他续指，公司早前与控股股东神华集团积极发展非煤发电业务，另外亦有探讨资源开发、参股项目等的合作可能性。此外，受去年上网侧电价下调影响，平均售电电价约每兆瓦时306元，减少11%。

公司近期将全年资本开支由200亿提升至275亿，其中电发电板块开支207亿，公司副董事长兼执行董事凌文表示，去年公司电力板块消耗煤炭8840万吨，占公司整体售煤量24%，加大电力板块比重可提升煤炭、运输等板块的边际效益，有助整体业绩表现。该公司指出，受煤炭市场持续低迷的影响，煤炭平均售价约每吨271元，按年下降14%。公司财务总裁张克慧表示，下半年电力方面与去年相若，相信同比变化不大，加上运输板块发力，预计下半年整体盈利可有增长高级副总裁王金力表示，上半年受供给侧改革影响，煤炭价格轻微上升，但未来煤价不会一路上涨，预计将随着行业去产能政策及煤矿新工作日制度的落实情况，在一个合理区间波动。

公司近期将全年资本开支由200亿提升至275亿，其中电发电板块开支207亿，公司副董事长兼执行董事凌文表示，去年公司电力板块消耗煤炭8840万吨，占公司整体售煤量24%，加大电力板块比重可提升煤炭、运输等板块的边际效益，有助整体业绩表现。他续指，公司早前与控股股东神华集团积极发展非煤发电业务，另外亦有探讨资源开发、参股项目等的合作可能性。公司财务总裁张克慧表示，下半年电力方面与去年相若，相信同比变化不大，加上运输板块发力，预计下半年整体盈利可有增长。中国神华半年少赚19.3%至108.27亿元人民币，经营收入787.23亿元，减少12.5%。

此外，受去年上网侧电价下调影响，平均售电电价约每兆瓦时306元，减少11%。该公司指出，受煤炭市场持续低迷的影响，煤炭平均售价约每吨271元，按年下降14%

2016年中期业绩兖州煤收入同比跌30.66%至 125.81亿元，其煤炭销售收入减少35.53%至106.19亿元。兖州煤董事兼总经理吴向前表示，展望下半年随着政府供给侧改革持续深入，加上世界其他主要产煤国供应减少，印度等亚太国家煤炭需求稳定，集团预计全球煤炭市场将保持稳步回升态势。

每股收益0.08 元（去年同期亏0.01元）。上半年虽然全球经济复苏乏力和中国经济结构调整影响，集团商品煤和甲醇等主要营业产品销售同比下降，但集团坚持产业运营和资本运营双轮驱动战略，加快金融产业布局，通过参股浙商银行，投资东莞市海昌实业，发起设立基金和保险等一系列资本运 作，上半年实现投资收益3.85亿元（人民币．下同），同比升95.7%。期内转盈为亏，盈利3.75亿元（去年同期亏损0.51亿元）。面对境内外严峻复杂形势，集团将密切把握市场走势，主动采取更灵活有效经营策略，通过优化煤炭产业运 营，推动实体产业、金融投资和物流贸易协同发展。他对下半年煤价充满信心，至今年底有望回升。公司本部煤炭平均价格跌6.5%至每吨335.24元

公司本部煤炭平均价格跌6.5%至每吨335.24元。2016年中期业绩兖州煤收入同比跌30.66%至 125.81亿元，其煤炭销售收入减少35.53%至106.19亿元。

每股收益0.08 元（去年同期亏0.01元）。他对下半年煤价充满信心，至今年底有望回升。

兖州煤董事兼总经理吴向前表示，展望下半年随着政府供给侧改革持续深入，加上世界其他主要产煤国供应减少，印度等亚太国家煤炭需求稳定，集团预计全球煤炭市场将保持稳步回升态势。面对境内外严峻复杂形势，集团将密切把握市场走势，主动采取更灵活有效经营策略，通过优化煤炭产业运 营，推动实体产业、金融投资和物流贸易协同发展。

上半年虽然全球经济复苏乏力和中国经济结构调整影响，集团商品煤和甲醇等主要营业产品销售同比下降，但集团坚持产业运营和资本运营双轮驱动战略，加快金融产业布局，通过参股浙商银行，投资东莞市海昌实业，发起设立基金和保险等一系列资本运 作，上半年实现投资收益3.85亿元（人民币．下同），同比升95.7%。期内转盈为亏，盈利3.75亿元（去年同期亏损0.51亿元）经济驱动力不足已被疲软的工业增加值及制造业印证。据了解，当前钢厂库存超过平均水平的不多，大多数钢厂焦炭库存非常低，甚至很多钢厂焦炭可用库存在13天的水平。

17月份国内进出口贸易累计同比下降8.8%，较去年同期低1.2个百分点，仍然处于负增长状态。前7个月国内铁路投资累计同比增长9.5%，增速虽然较去年同期回落，但延续着回升的态势。

截至8月19日当周，国内大中型钢厂平均库存合计可用7天，处于有记录以来的最低水平。整体看，无论是房地产、基础设施建设，还是铁路建设及汽车产销方面，终端需求整体表现出稳定态势。

国家统计局数据显示，2016年17月份国内焦炭累计生产2.53亿吨，同比下降3.8%，增速虽然较去年同期提高0.1个百分点，但依然处于负增长状态。17月份国内粗钢累计生产4.67亿吨，同比下降0.5%，增速较去年同期提高1.3个百分点，同样处于负增长状态。

国内经济再回疲软态势引发市场悲观情绪逐步升温，一定程度上对大宗商品价格形成打压。而中汽协最新数据则显示，今年前7个月国内汽车产销累计增长8.99%和9.84%，增速不但较去年同期高6.35和8.41个百分点，且均延续着持续回升的态势。7月份国内制造业PMI指数报49.9%，不但继续徘徊于荣枯线附近，且显示制造业已经陷入萎缩状态。国家统计局最新数据显示，2016年7月份国内工业增加值同比增长6.0%，增速在短暂回升之后重回下滑走势。

另外，今年前7个月焦炭出口也较去年同期略有增加，这也在一定程度上提振着焦炭的需求。无论是焦化企业库存，还是港口及钢厂焦炭库存均维持着低位水平。

国家统计局数据显示，今年前7个月国内房地产施工面积及房屋新开工面积累计同比分别增长4.8%和13.7%，虽然增速均较前6个月有所回落，但明显优于去年同期水平，且仍然保持着正增长的态势。众多钢厂非常有意向增加焦炭可用库存量，以保证正常生产，但由于焦炭现货供应紧张，增加库存变得非常困难，即使在钢厂无条件接受焦化厂加价的基础上，大量增加钢厂焦炭库存也变得不现实。

立秋以后，随着天气的转凉及风向的转变，北方雾霾天气将逐步呈现，环保检查及环保执行力度注定会继续增大，且从当前的执行力度来看，只会更严不会放松。不过，黑色产业链终端需求保持稳定，而经折算后焦炭供给的减少明显要大于钢铁需求的减少，这进一步减缓了焦炭的供给压力，叠加当前各个环节低库存现状和未来环保执行力度继续保持强势的预期，预计后期焦炭市场经历一定程度的回调后仍会进一步走高。